Thị trường chứng khoán Việt Nam ghi nhận nhịp phục hồi mạnh mẽ trong tháng 4 với mức tăng 10,7% khi VN-Index đóng cửa tại 1.854 điểm.
Tuy nhiên, đà tăng của thị trường chủ yếu được dẫn dắt bởi một số cổ phiếu vốn hóa lớn, đặc biệt là nhóm cổ phiếu hệ sinh thái Vingroup (HOSE: VIC). Trong tháng 4, VIC tăng hơn 58% để trở thành mã có đóng góp lớn nhất vào đà tăng chung (108/163 điểm). Nếu loại trừ nhóm này, VN-Index chỉ tăng khoảng 0,5%.
Sự “lệch pha” này khiến hiệu suất của nhiều nhà đầu tư có độ lệch đáng kể so với chỉ số. Thậm chí, các nhà đầu tư chuyên nghiệp, công ty quản lý quỹ cũng trong tình trạng tương tự.
Quỹ lớn nhất tăng tỷ trọng
Không muốn đứng ngoài biến động, Vietnam Enterprise Investments Limited (VEIL) - quỹ thành viên lớn nhất thuộc Dragon Capital – đã tăng tỷ trọng các cổ phiếu VIC và VHM trong danh mục.
Trong tháng vừa qua, tỷ trọng VIC đã tăng từ 4,5% lên 7,2%, trong khi VHM tăng từ 4,2% lên 5,4%. Tổng tỷ trọng của hai mã này chiếm 12,6% danh mục VEIL và 25,8% trong VN-Index. Sự chênh lệch tỷ trọng này khiến quỹ không bắt kịp thị trường.
Cụ thể, hiệu suất đầu tư của VEIL là dương 4,7%, vẫn thấp hơn mức 10,7% của VN-Index trong tháng 4. Đại diện quỹ giải thích do đà tăng trong tháng chỉ tập trung vào VIC và VHM.
VEIL là quỹ đầu tư chủ lực của Dragon Capital với tài sản ròng 1,63 tỷ USD, tương đương khoảng 43.000 tỷ đồng. Như vậy, giá trị cổ phiếu VIC trong danh mục trên lên đến 117 triệu USD và VHM là 88 triệu USD.
Quỹ của Dragon Capital bắt đầu mua vào
Quỹ Đầu tư Chứng khoán Năng động DC (DCDS) – quỹ mở thuộc Dragon Capital – cho biết hiệu suất trong tháng 4 chỉ đạt 2,6% và lũy kế từ đầu năm lại giảm 4,2%. Con số này đối lập so với mức tăng 10,7% trong tháng 4 và lũy kế tăng 3,9% của VN-Index.
Đại diện quỹ giải thích mức chênh lệch này chủ yếu đến từ việc DCDS duy trì tỷ trọng thấp hơn thị trường ở các mã VIC và VHM (Vinhomes)— hai cổ phiếu dẫn dắt đà tăng mạnh của chỉ số.
Do đó, DCDS cho biết đã chủ động gia tăng tỷ trọng vào nhóm này để nắm bắt đà tăng, nâng tổng tỷ trọng VIC và VHM lên khoảng 17% tài sản ròng (NAV) vào cuối tháng 4.
Tính đến cuối tháng 4, DCDS quản lý khối tài sản ròng hơn 6.120 tỷ đồng. Trong đó, VIC là khoản đầu tư lớn nhất với tỷ trọng 11,2%, tương đương với nắm giữ hơn 3,2 triệu cổ phiếu. Trong khi đó, khối lượng nắm giữ cuối tháng 3 chỉ khoảng 965.000 cổ phiếu, đồng nghĩa với việc quỹ này đã mua vào hơn 2,24 triệu cổ phiếu mới.
Tương tự là VHM của Vinhomes cũng được tăng tỷ trọng lên 6%, tương đương với hơn 2,5 triệu cổ phiếu, đồng nghĩa với mua thêm 1,27 triệu cổ phiếu mới.
Một quỹ mở khác là Quỹ Đầu tư Cổ phiếu Tập trung Cổ tức DC (DCDE) cũng ghi nhận sự xuất hiện trở lại của nhóm Vin trong tháng 4.
Trong đó, cổ phiếu VHM được mua mới với khối lượng 514.900 cổ phiếu và VRE (Vincom Retail) với 601.800 cổ phiếu. Quỹ không mở vị thế đầu tư cổ phiếu VIC trong tháng 4.
DCDE có quy mô khiêm tốn hơn với tổng tài sản ròng 964 tỷ đồng. Trong đó, VHM dù mới mở vị thế mua vẫn là cổ phiếu có tỷ trọng lớn nhất, chiếm 7,8% danh mục.
Giống như DCDS, việc không sở hữu nhiều nhóm Vingroup trước đó khiến hiệu suất của DCDE bị âm 2,6% trong tháng 4 và lũy kế từ đầu năm âm 4,3%.
Giữ tiền chờ cơ hội
Nhận định về thị trường thời gian tới, đại diện quỹ DCDS cho rằng đây mới chỉ là giai đoạn đầu của quá trình hồi phục: “Chúng tôi kỳ vọng đà tăng sẽ dần lan tỏa sang nhiều nhóm ngành hơn, không chỉ tập trung ở một nhóm cổ phiếu nhất định”.
Số liệu kinh doanh quý I/2026 tích cực giúp hỗ trợ tâm lý nhà đầu tư trong nước, quỹ kỳ vọng điều này sẽ đóng góp vào hiệu suất danh mục trong các tháng tiếp theo.
DCDS nêu chiến lược tiếp tục duy trì tỷ lệ tiền mặt ở mức hợp lý, ưu tiên quản trị rủi ro; nhưng cũng sẵn sàng tận dụng cơ hội ở những cổ phiếu có định giá hấp dẫn khi điều kiện thị thuận lợi hơn.
DCDE cũng sẽ duy trì cách tiếp cận thận trọng, ưu tiên các doanh nghiệp có chất lượng lợi nhuận cao, bảng cân đối tài sản lành mạnh và khả năng duy trì chính sách cổ tức ổn định qua các chu kỳ.
Quỹ này nhấn mạnh chính sách duy trì tỷ trọng tiền mặt ở mức phù hợp, nhằm tạo dư địa giải ngân có chọn lọc khi xuất hiện cơ hội định giá hấp dẫn.
Ban điều hành VEIL cho biết thị trường sắp tới sẽ đón nhận thông tin FTSE nâng hạng chứng khoán Việt Nam lên mới nổi thứ cấp vào tháng 9 tới, đồng thời các vấn đề để MSCI nâng hạng cũng dần được xử lý.
Danh mục đầu tư của VEIL được giao dịch ở mức P/E 10,5 lần cho năm tài chính 2026, cùng với mức tăng trưởng thu nhập EPS ở mức 27,6%.
Quỹ này kỳ vọng danh mục đầu tư sẽ tăng trưởng khi mà thị giá cổ phiếu bắt kịp với các yếu tố cơ bản. Quỹ cũng bắt đầu tích trữ lượng tiền mặt nhiều hơn trong giai đoạn thị trường suy yếu vừa qua.
