Theo báo cáo tháng 5/2026, The Ballad Fund thuộc SGI Capital ghi nhận mức giảm 0,74%, trong khi VN-Index tăng 0,51%. Lũy kế 5 tháng đầu năm, quỹ đạt lợi nhuận 2,28%, thấp hơn mức tăng 4,43% của chỉ số chung.
Kết quả này phản ánh chiến lược phòng thủ mà SGI Capital theo đuổi trong thời gian qua. Đáng chú ý, tỷ trọng tiền và tương đương tiền chiếm 70,49% tổng tài sản quỹ, cho thấy ban điều hành đang ưu tiên bảo toàn vốn hơn là chạy theo diễn biến tăng giá ngắn hạn của thị trường.
Danh mục cổ phiếu hiện được thu gọn còn 11 mã niêm yết. Nhóm hàng tiêu dùng chiếm tỷ trọng lớn nhất với 8,46% NAV, tiếp theo là cao su 4,73%, vận tải 4,58% và công nghệ thông tin 3,24%. Các khoản đầu tư lớn nhất gồm DRI (4,82% NAV), VIP (4,60%), BWE (4,27%), FPT (4,14%) và FMC (4,05%).
Lạm phát, lãi suất và thanh khoản tạo áp lực lên thị trường
SGI Capital cho rằng bối cảnh đầu tư đang thay đổi đáng kể khi các điều kiện hỗ trợ cho thị trường tài sản không còn thuận lợi như giai đoạn 2020-2025.
Theo ban điều hành quỹ, việc ông Kevin Warsh trở thành Chủ tịch Fed đánh dấu bước chuyển mới trong chính sách tiền tệ Mỹ. Fed đã bắt đầu thu hẹp quy mô tài sản nắm giữ trong những tuần gần đây, phát đi tín hiệu giảm dần sự hỗ trợ thanh khoản đối với hệ thống tài chính. Động thái này có thể hỗ trợ kiểm soát lạm phát nhưng đồng thời tạo áp lực lên các thị trường tài sản trong ngắn hạn.
Tại Mỹ, SGI Capital nhận định định giá chứng khoán đang ở vùng rất cao, chỉ thấp hơn giai đoạn bong bóng Dotcom, trong khi nguồn cung cổ phiếu từ IPO và phát hành mới tiếp tục gia tăng.
Ở trong nước, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 5 tăng 5,6% so với cùng kỳ, đánh dấu tháng thứ ba liên tiếp vượt mục tiêu kiểm soát. Lãi suất huy động tại nhóm ngân hàng quốc doanh đã tăng lên 5,9%/năm.
Bên cạnh đó, hệ thống ngân hàng vẫn đối mặt áp lực thanh khoản khi tốc độ tăng trưởng tín dụng cao hơn huy động vốn, tạo khoảng chênh lệch khoảng 2,65 triệu tỷ đồng và đẩy tỷ lệ LDR thuần vượt 115%.
Một yếu tố khác được quỹ nhấn mạnh là áp lực bán ròng của nhà đầu tư nước ngoài. Từ đầu năm đến nay, khối ngoại đã bán ròng khoảng 70.000 tỷ đồng dù Việt Nam được FTSE nâng hạng từ tháng 4.
"Tiền rẻ" kết thúc, ưu tiên bảo toàn vốn
SGI Capital cho rằng giai đoạn 2020-2025 được thúc đẩy bởi nguồn tiền dồi dào và chi phí vốn thấp, góp phần đẩy giá nhiều loại tài sản như chứng khoán và bất động sản lên mức cao.
Tuy nhiên, bức tranh hiện tại đã thay đổi khi nguồn cung tài sản ngày càng lớn từ các hoạt động phát hành cổ phiếu, IPO và thoái vốn, trong khi khả năng hấp thụ của dòng tiền suy giảm do lãi suất tăng và tín dụng bị siết chặt hơn.
Theo quỹ, trong bối cảnh dư nợ margin và trái phiếu doanh nghiệp đang ở mức cao, thanh khoản suy yếu cùng mặt bằng lãi suất đi lên có thể tạo áp lực điều chỉnh đối với nhiều loại tài sản.
SGI Capital cũng xem Bitcoin và thị trường tiền số là chỉ báo sớm của dòng tiền đầu cơ. Quỹ cho biết kể từ đỉnh tháng 10/2025, vốn hóa thị trường tiền số đã giảm hơn 2.100 tỷ USD, trong khi nhiều đồng tiền kỹ thuật số mất trên 50% giá trị.
Với quan điểm thận trọng, quỹ tiếp tục ưu tiên chiến lược bảo toàn vốn, đánh giá tiền gửi đang trở thành lựa chọn hấp dẫn hơn trong giai đoạn hiện nay. The Ballad Fund cho biết sẽ chờ quá trình giảm đòn bẩy trên thị trường diễn ra rõ nét hơn trước khi gia tăng tỷ trọng đầu tư, đồng thời chỉ tập trung vào các cơ hội riêng lẻ có mức định giá đủ hấp dẫn thay vì chạy theo diễn biến của chỉ số chung.
