Theo báo cáo thị trường tháng 5/2026 của TVS Research, VN-Index đóng cửa tại 1.863 điểm, tăng 0,5% so với tháng trước. Tuy nhiên, diễn biến thực tế biến động mạnh hơn nhiều khi chỉ số liên tục tăng trong nửa đầu tháng và lập đỉnh lịch sử 1.928 điểm ngày 18/5 trước khi đảo chiều giảm sâu trong những tuần cuối tháng.
Thanh khoản bình quân trên HOSE đạt 24.393 tỷ đồng/phiên, tăng 6% so với tháng trước. Dù vậy, giá trị giao dịch có xu hướng suy giảm dần về cuối tháng khi thị trường bước vào nhịp điều chỉnh.
Về cơ cấu dòng vốn, nhà đầu tư cá nhân trong nước tiếp tục đóng vai trò nâng đỡ thị trường khi mua ròng 15.070 tỷ đồng, tăng mạnh so với mức 9.174 tỷ đồng của tháng trước. Ngược lại, khối ngoại bán ròng tới 19.356 tỷ đồng trong tháng 5, nâng tổng giá trị bán ròng từ đầu năm lên hơn 51.000 tỷ đồng.
Áp lực bán khiến định giá VN-Index giảm về mức P/E 13,7 lần cuối tháng 5, thấp hơn mức 14,09 lần cuối tháng 4 và 14,23 lần tại vùng đỉnh lịch sử.
Theo TVS Research, việc thiếu vắng nhóm dẫn dắt mới sau nhịp tăng của VIC và VHM, cùng với thanh khoản hệ thống kém thuận lợi và những bất định liên quan đến chính sách thương mại của Mỹ, là các yếu tố chính khiến đà tăng của thị trường suy yếu trong nửa cuối tháng 5.
VN-Index có thể điều chỉnh về vùng 1.700-1.750 điểm
Đối với tháng 6, TVS Research duy trì quan điểm thận trọng và cho rằng VN-Index có khả năng tiếp tục điều chỉnh về vùng 1.700-1.750 điểm, tương ứng khu vực phía dưới đường MA200 ngày.
Trong kịch bản cơ sở, nhóm cổ phiếu Vingroup vẫn chưa tìm được vùng cân bằng thực sự. Theo TVS, VIC và VHM hiện mới lùi về khu vực MA50, trong khi các chu kỳ điều chỉnh trước đây thường cần quay về vùng MA100 hoặc MA200 trước khi hình thành đáy bền vững.
Thanh khoản thấp tiếp tục được xem là lực cản lớn đối với mọi nỗ lực hồi phục của thị trường.
Ở kịch bản tích cực hơn, VN-Index có thể quay lại vùng 1.800-1.850 điểm nếu nhóm Vingroup ngừng giảm và hồi phục từ vùng hỗ trợ hiện tại. Tuy nhiên, ngay cả trong trường hợp này, đà tăng được dự báo vẫn khá hạn chế do dòng tiền yếu và chủ yếu luân chuyển giữa một số nhóm cổ phiếu trụ như dầu khí - nhóm đang hưởng lợi từ diễn biến tích cực của giá dầu thế giới.
TVS Research khuyến nghị nhà đầu tư tiếp tục duy trì sự kiên nhẫn, ưu tiên quan sát các nhóm cổ phiếu có khả năng thu hút dòng tiền trong nhịp hồi phục như Vingroup và dầu khí. Việc giải ngân chỉ nên thực hiện khi thị trường xác nhận tạo đáy thành công và hình thành xu hướng tăng rõ ràng, thay vì mua đuổi trong các nhịp hồi kỹ thuật ngắn hạn.
