Chênh lệch giữa giá vàng SJC và giá vàng thế giới đã thu hẹp xuống chỉ còn hơn 6 triệu đồng mỗi lượng, mức thấp nhất kể từ tháng 4/2025, theo báo cáo thị trường tiền tệ và trái phiếu tháng 5 của Chứng khoán Rồng Việt (VDSC).
Diễn biến này cho thấy thị trường vàng trong nước đang hạ nhiệt rõ rệt sau giai đoạn tăng nóng. Không chỉ chịu tác động từ đà giảm của giá vàng thế giới, giá vàng trong nước còn giảm sâu hơn do lực cầu yếu đi và tâm lý tích trữ vàng không còn mạnh như trước.
Theo VDSC, giá vàng thế giới chịu sức ép từ môi trường lãi suất cao và đồng USD mạnh. Xung đột Iran-Mỹ làm giá nhiên liệu tăng, kéo theo lo ngại lạm phát toàn cầu. Điều này làm gia tăng kỳ vọng các ngân hàng trung ương có thể duy trì hoặc nâng lãi suất để ứng phó với lạm phát, qua đó tạo áp lực lên vàng, tài sản không sinh lãi.
Áp lực giảm trở nên rõ hơn sau khi Mỹ công bố dữ liệu việc làm phi nông nghiệp ngày 5/6 và chỉ số giá tiêu dùng ngày 10/6. Các số liệu này cho thấy thị trường lao động vẫn vững trong khi áp lực lạm phát tăng, củng cố kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có thể nâng lãi suất trong năm 2026.
Ở thị trường trong nước, VDSC cho rằng nhu cầu mua vàng của người dân đã giảm mạnh sau khi giá vàng đi xuống. Trong khi đó, lãi suất huy động tiền gửi liên tục tăng khiến vàng kém hấp dẫn hơn so với kênh tiết kiệm. Khi lực cầu yếu, đà giảm của giá vàng thế giới đã kích hoạt làn sóng chốt lời trước lo ngại “bán nhanh để tránh lỗ”, khiến giá vàng trong nước giảm sâu hơn.
VDSC nhận định giá vàng sẽ tiếp tục xu hướng giảm trong thời gian tới, nhưng mức giảm sẽ nhẹ hơn. Khả năng phục hồi của vàng sẽ phụ thuộc vào việc các yếu tố gây sức ép như đồng USD mạnh và kỳ vọng nâng lãi suất có hạ nhiệt hay không.
Trong ngắn hạn, thị trường sẽ tiếp tục chờ thêm các tín hiệu vĩ mô để đánh giá triển vọng kinh tế thế giới và định hướng chính sách của Fed.
Theo VDSC, các biến số đáng chú ý gồm tiến trình đàm phán hòa bình giữa Mỹ và Iran, cũng như khả năng khôi phục hoạt động của eo biển Hormuz.
Triển vọng nâng lãi suất của Fed không cao
VDSC cũng cho rằng triển vọng Fed nâng lãi suất vẫn không cao, dù áp lực lạm phát tại Mỹ có dấu hiệu tăng trở lại.
Theo báo cáo, Fed vẫn đang hỗ trợ thanh khoản cho thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ thông qua việc mua lại trái phiếu kỳ hạn ngắn, trong bối cảnh lợi suất trái phiếu Chính phủ (UST) tăng lên vùng cao nhất kể từ năm 2007.
Bên cạnh đó, dữ liệu CPI tháng 5 của Mỹ cho thấy lạm phát toàn phần tăng mạnh, nhưng lạm phát lõi chỉ nhích thêm 0,1 điểm phần trăm, phản ánh sự phân hóa rõ giữa các cấu phần giá.
Nếu nhìn theo thước đo Trimmed mean PCE của Tân Chủ tịch Kenvin Warsh đề xuất, tức loại bỏ 2 mặt hàng có mức tăng cao nhất như năng lượng và lương thực, VDSC chỉ ra rằng lạm phát đang tiến gần hơn về mục tiêu 2%, qua đó làm giảm động lực để Fed tiếp tục nâng lãi suất.
Tuy nhiên, căng thẳng Trung Đông kéo dài vẫn có thể khiến kỳ vọng lạm phát neo cao trong ngắn hạn, buộc Fed phải duy trì thông điệp chính sách thận trọng.
